橡胶：国内高库存压制，向上驱动暂不明朗

(资料图片)

【原料及现货】傣族节日昨日无报价，截至12日，杯胶38.55（+0.1）泰铢/千克，胶水43.5（-0.5）泰珠/千克，全乳胶现货11200（-50），青岛保税区泰标1370（0）美元/吨，泰标混合胶10600（-50）元/吨，顺丁胶山东报价10900（+50）元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为68.59%，环比-0.38% ，半钢胎样本厂家开工率73.27%，环比-0.14%。

【资讯】据乘联会网站消息，初步统计，3月1-31日，乘用车市场零售159.6万辆，同比持平，较上月增长17%。今年以来累计零售427.5万辆，同比下降13%；全国乘用车厂商批发195.5万辆，同比增长7%，较上月增长22%。今年以来累计批发502.1万辆，同比下降8%。初步统计，3月1-31日，新能源车市场零售54.9万辆，同比增长5%，较上月增长27%。今年以来累计零售131.9万辆，同比增长15%；全国乘用车厂商新能源批发59.9万辆，同比增长32%，较上月增长21%。今年以来累计批发148.3万辆，同比增长24%。

【分析】当前进口量高位，国内库存达到新高，库存压力较大，去库拐点暂不明确，库存对价格存压制。虽然盘面价格已经处于估值低位，但上涨驱动不明朗，预计较难形成顺畅行情。下游终端轮胎市场需求疲弱，企业成品库存存增加预期，对原材料库存采购谨慎。预计短期内依然偏空运行，长线看估值低位，后期更多关注利多驱动。

【操作建议】短空长多

【短期观点】中性

纯碱：预期和情绪偏弱为当前交易主逻辑，关注120日均线处支撑

玻璃：产销持续偏强，09合约逢低多思路

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货送到2900-3000元/吨。

玻璃：贸易商报价1550元/吨附近。

【供需】

纯碱：

截至2023年4月13日，浮法玻璃行业开工率为79.14%，环比持平。浮法玻璃行业产能利用率为79.82%，环比+0.6个百分点。

截止到2023年4月13日，本周国内纯碱厂家总库存32.45万吨，环比增加1.20万吨，上涨3.84%。

玻璃：

截至2023年4月13日，全国浮法玻璃日产量为16.05万吨，环比+0.75%，本周（4月7日-4月13日）全国浮法玻璃产量111.98万吨，环比+0.52%，同比-6.58%。

截止到20230413，全国浮法玻璃样本企业总库存5854.4万重箱，环比-5.81%，同比-12.97%。折库存天数25.9天，较上期-1.8天。本周浮法玻璃整体成交良好，生产企业平均产销率112%，较上周提升，整体去库幅度亦较上周有所扩大。

【分析】

纯碱：随着投产预期的不断临近，碱厂和中游贸易商纷纷采取低库存策略，保持极低库存，必要时让利降价出售。近期轻碱需求一般，轻碱价格有明显松动，带动重碱小幅回落，但整体依然保持高价格高利润。远月2401已经结合远兴的投产给出定价，2309合约之前较难形成过剩，但具体投产节奏、进程的推进将会多次干扰盘面走势，预计二季度也将针对投产反复做文章，近期预期和情绪偏弱为当前交易主逻辑，关注60日均线处支撑。

玻璃：产销重新冲高，玻璃厂去库超预期，近月05持续拉升，09在先前回落后重新回弹。经过前期的贸易商补库，沙河、湖北地区厂家库存去化较多，此轮上游去库货源主要流向下游企业。据了解，下游深加工家装行业订单情况较好，但工程单表现较差，和地产数据相互印证，即地产实际需求并未回暖。短期内高频产销数据及市场情绪支持盘面继续冲高，建议短多09合约。

【操作建议】

纯碱：空单持有，关注均线处支撑

玻璃：短多09合约

【短期观点】

纯碱：中性偏空

玻璃：中性偏多

纸浆：现货仍将新低，反套+单边做空

【现货情况】国内现货纸浆市场继续清淡走势，港口库存累库明显，业者低价报盘出货，但实际交投偏清淡。下游原纸厂家需求延续刚需，多数厂家继续看空原料纸浆市场走势，采购积极性一般。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5300元/吨，环比-100元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5550元/吨，环比-100元/吨。

隆众资讯2月28日报道：据悉，智利Arauco公布2023年3月份报盘。其中，银星920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。阔叶浆明星730美元/吨，此价格为当月净价。隆众资讯3月27日报道：据悉，智利Arauco公布4月份订单报价。其中，针叶浆银星815美元/吨；阔叶浆明星600美元/吨。隆众资讯4月12日报道：据悉，智利Arauco公布5月份订单报价。其中，针叶浆银星720美元/吨，本色浆金星630美元/吨，阔叶浆明星550美元/吨。因此5月进口成本将会在720*1.13*6.8+150≈5700左右。

【库存情况】截止2023年4月13日，中国纸浆主流港口样本库存量：208.9万吨，较上期上涨6.8万吨，环比上涨3.4%，库存量在上周期累库后继续呈现累库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅去库的情况，港上出货速度较上周期窄幅小涨，港上整体呈现高位去库的状态。本周期常熟港库存量较上周期明显累库，出货速度较上周期明显减缓，周期内累计出货超过7万吨。

【行情分析】昨日国家公布的一季度进出口数据好于预期，逐步扭转投资者对于中国经济今年的悲观预期。近日银星公布5月份报价，跌至720美金/吨，折合人民币5600+元/吨，且有进一步下跌预期（我们预期最后将跌至600美金/吨）。整体我们对于纸浆的观点依旧偏空，新低仍将出现，远月合约或能破5000，建议空单持有。2304合约下周交割，若平稳运行则更利空后期走势，稳健者可以考虑做反套譬如空05多07。

【投资策略】5-7反套/空单持有

工业硅：新疆地区电价上调，企业停炉意愿增加，关注15000元/吨一线支撑

【现货】4月13日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价15600元/吨，环比不变；不通氧Si15530工业硅市场均价15450元/吨，环比不变。华东Si4210工业硅市场均价16750元/吨，环比不变；华东有机硅用Si4210市场均价17450元/吨，环比减少150元/吨。从新疆硅厂报价情况来看，疆内硅厂报价出货意愿不高，挺价意愿较强

【供应】3月工业硅共生产31.39万吨，环比增加3.29万吨，同比增长19.9%，其中新疆地区产量17.47万吨，环比增加20.38%，同比增长59.78%；云南地区产量1.7万吨，环比减少6.35%，同比减少46.41%；四川地区产量3.61万吨，环比减少17.13%，同比减少25.71%，上周由于工业硅价格持续弱势，迫于成本压力主产区云南、四川及新疆部分厂家，因成本压力已出现减停产情况，今日新疆电价上调成本再度抬升，新疆地区停炉意愿增加，关注产量变化对库存和价格的影响。

【需求】虽然多晶硅的需求稳步提升，但有机硅的需求则反映持续走弱，因而目前工业硅价格持续疲软的关注重点逐步转向有机硅。从有机硅方面来看，无论内需还是外需均反馈不佳，市场预计价格仍将持续下跌，因而下游采购意愿不强。本周东岳恢复生产，但价格持续下跌，有机硅库存不断走高，部分有机硅企业复工难。房地产是有机硅最大的需求方，关注房地产市场的回暖、海外经济的复苏情况和价格下跌后对工程塑料的替代情况。

【库存】据SMM统计，工业硅社会库存共计11.9万吨，较上周环比减少0.3万吨。昆明地区本周去库较为明显，因云南硅企成本普遍倒挂，周内昆明仓库到货偏少，部分持货商让利出货，库存减少，关注后期库存变化。

【逻辑】工业硅期货主力合约在15000元/吨附近上下波动，以盘面15000元/吨价格估算，叠加牌号及地区升贴水，根据资金成本不同，折四川地区价格约为16100-16400元/吨，折乌鲁木齐地区价格约为15700-16000元/吨，基本达到Si4210成本线，新疆地区电价上调，进一步抬升新疆地区成本，企业停炉意愿增加，供给过剩压力缓解，但需求端依旧疲软，弱现实情况下关注15000元/吨一线支撑。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

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